Лучший каталог сайтов, только самые интересные и полезные сайты!
Только самые интересные и полезные сайты!


Флешь Игры
Новости, статьи, обзоры
Новости, статьи, обзоры- Финансы

Выкуп собственных акций акционерным обществом как инструмент менеджмента

Выкуп собственных акций акционерным обществом как инструмент менеджментаСреди разнообразия операций акционерного общества с собственными ценными бумагами довольно интересна практика выкупа корпорацией акций у своих акционеров. Ведь этот процесс касается не только изменений в финансовой политике соответствующих предприятий,но он является также инструментом общего управления акционерным обществом.
    Акции,которые покупаются, называются "казначейские акции", или "акции в портфеле". Прежде всего, решение о направлении средств на выкуп акций  касается дивидендной политики акционерного общества. Выкуп собственных акций достаточно часто применяется корпорацией как альтернатива выплате дивидендов акционерам в денежной форме. Считается, что выкуп акций положительно влияет на их рыночную цену. Это происходит за счет уменьшения количества акций в обращении и увеличения показателя прибыли на одну акцию. Соответственно возрастет и рыночная стоимость акции, что позволит акционеру заменить возможные дивиденды доходами от прироста капитала.
    Процесс выкупа можно рассматривать с точки зрения акционера как положительно, так и отрицательно. Выкуп акций акционерным обществом носит для акционеров сигнальный эффект - о недооценке этих ценных бумаг на открытом рынке. В то же время нестабильность фондового рынка - аксиома, которая не позволяет уверенно говорить о возможных последствиях такой операции. Понятно, что выплата дивидендов в денежной форме тоже будет иметь положительное влияние на цену соответствующих акций, и это влияние будет даже сильнее, чем в первом случае,поскольку дивиденды - более надежный и реальный способ получения дохода. Следует отметить, что акционер имеет выбор - согласиться с предложением менеджмента или отклонить ее. На его решение влияет много объективных и субъективных факторов. Это и оценкика акционером перспектив компании, его личное финансовое положение на данный момент (здесь нужно учитывать, что получив в обмен на акции деньги, акционер должен заплатить налоги, а сохранив акции, он откладывает выплату налогов), общее состояние фондового рынка.Очень часто выкуп акций используется акционерными обществами в ходе реструктуризации, которая сопровождается продажей активов. Это происходит при закрытии филиалов и подразделений акционерного общества.
     Как известно, использование акционерного капитала намного дороже по сравнению с ссудным. Продавая активы и привлекая финансовые ресурсы на рынке долговых ценных бумаг, компания получает средства, которые направляет на выкуп акций у акционеров. Это позволяет не только оптимизировать структуру капитала корпорации, но и получить положительный эффект для собственных акций на вторичном рынке. Следует отметить, что такой выкуп акций является весьма особым случаем, который значительно отличается своей целью и механизмом использования от всех других.
       При выкупе собственных акций акционерное общество использует довольно стандартные способы покупки. Это могут быть операции на открытом биржевом рынке, которые проводятся через брокерскую контору, или прямое обращение к акционерам с предложением о продаже акций по цене, превышающей текущую цену акций на рынке и является фиксированной. В предложении также целесообразно указать срок выкупа и количество акций, которые корпорация планирует выкупить. Это позволит менеджменту в случае превышения предложения со стороны акционеров потратить на покупку акций сумму, меньше запланированной. Иногда проводится голландский аукцион - аукцион на понижение цены. В этом случае корпорация объявляет сумму средств, которую она планирует потратить на выкуп акций и ценовой интервал. Во время проведения аукциона цена снижается до такой, которая исчерпывает объявлен лимит. Акционеры, которые предложили аналогичную цену и низкую, выиграют аукцион. Наиболее удачным для фирмы является случай, когда один или несколько крупных держателей акций соглашаются на их продажу корпорации.
     В общем случае предлагается цена выше текущей. Именно этот фактор несет определенный риск для акционеров, которые оставляют акции в своей собственности. В некоторых случаях менеджмент предлагает цену выкупа акций, которая нарушает финансовое равновесие и приводит к снижению цены акций на рынке. В подобной ситуации западная юридическая практика предусматривает возможность подачи исков со стороны действующих акционеров к менеджменту компании. Поэтому расчет цены выкупа является одним из важнейших этапов в этом процессе. Оптимальной считается ситуация, когда показатель прибыли на акцию для компании остается неизменным.
Вообще выкуп акций акционерным обществом тесно связан с теорией эффективности рынка. Уже говорилось о сигнальном эффекте  дивидендов, что приводит к нежеланию менеджмента резко менять дивидендную политику акционерного общества даже в сторону увеличения дивидендов, поскольку нет уверенности в том, что корпорации удастся удержать этот возросший уровень в дальнейшем. А снижение дивидендов может привести к падению цены акций на рынке, которое будет глубже даже при ожидаемом увеличении цены от выплаты дивидендов. Сигнальный эффект используется менеджментом в случае уверенности, что финансовый рынок акции недооценил и их цена ниже реальной стоимости.
     Также выкуп собственных акций может быть использован как средство противодействия поглощению компании. Во-первых, увеличивается цена акций акционерного общества на рынке, что нарушает планы конкурентов, во-вторых, сужается круг акционеров, владеющих акциями (прежде всего, предложение о продаже акций касается владельцев небольших пакетов акций, которые являются "посторонними" акционерами).
      Другой способ использования выкупа акций - операции корпорации с варрантами, райтами, конвертируемыми ценными бумагами. Использование казначейских акций в этих случаях является более привлекательным,чем новый выпуск акций по нескольким причинам. Опять же такой способ позволяет не снизить показатели прибыли на одну акцию - новая эмиссия, безусловно, негативно повлияет на него. Также это позволяет оставить достаточно стабильной структуре держателей акций (в первую очередь - количественно). На последнее - этот способ несколько дешевле по сравнению с новым выпуском акций.
     Другая сторона использования казначейских акций полностью касается достижения руководством корпорации желаемых изменений в структуре владельцев акций. После выкупа казначейские акции не могут участвовать в голосовании и распределении прибыли, но они используются в ином направлении - для распространения среди работников предприятия (это рассматривается как своеобразная форма материального поощрения и как способ ограничения распространения акций общества среди посторонних лиц).

  


смотреть весь список - Новости, статьи, обзоры - Финансы


Отзывы и комментарии к - Выкуп собственных акций акционерным обществом как инструмент менеджмента
* - один пользователь может написать только один Отзыв или комментарий . Просьба писать содержательные отзывы, а не два-три слова, что бы пользователи сайта понимали ваши мысли.


<< назад
Главная | Добавить сайт | Каталог | Реклама | Контакты